Урок 8: Исполнение в книге заявок (как вы незаметно теряете деньги)

Цель урока: разобраться в понятиях бид/аск, спред и понять, почему качество исполнения имеет значение.

Основы книги заявок

Опционы торгуются через книгу заявок так же, как спотовые рынки. Если вы не хотите терять деньги на издержках исполнения, в ней нужно разбираться.

Термин

Определение

Когда применяется

Бид

Максимальная цена, по которой кто-то готов купить

Вы продаёте по биду

Аск

Минимальная цена, по которой кто-то готов продать

Вы покупаете по аску

Спред

Аск - Бид

Ваши немедленные издержки

Мид

(Бид + Аск) / 2

Теоретическая «справедливая» цена

💡

Первый убыток, как правило, это спред.

Спред: это ваши издержки

Совершая сделку, вы пересекаете спред:

• При покупке вы платите аск (выше мида)
• При продаже вы получаете бид (ниже мида)

Действие

Ваша цена

Относительно мида

Рыночная покупка

Аск ($1,050)

-$50

Рыночная продажа

Бид ($950)

-$50

Вход и выход

Обе

-$100 (весь спред)

Если вы купите по рынку и сразу же продадите по рынку, вы потеряете весь спред. Именно поэтому исполнение так важно.

Проскальзывание: проход по книге

Когда объём вашей заявки превышает количество, доступное по лучшей цене, возникает проскальзывание на менее выгодные ценовые уровни. Это называют «проходом по книге».

Лучший аск может быть $101, но если там всего 3 контракта, а вам нужно 15, исполнение будет таким:

• 3 по $101 (лучшая цена)
• затем 5 по $102 (хуже)
• затем 7 по $103.50 (ещё хуже)

Средняя цена в итоге выше, чем вы рассчитывали. Эта разница и есть ваши издержки на проскальзывание.

Рыночная заявка на покупку15 контрактов

15

135

Биды

5$100.00

8$99.50

12$99.00

20$98.50

25$98.00

Спред

$1.00

Аски

$101.003/3

Исп.

$102.005/5

Исп.

$103.507/8

Исп.

$105.0015

$107.5030

Детали исполнения

1

3 × $101.00

$303

2

5 × $102.00

$510

+$1.00/ea

3

7 × $103.50

$725

+$2.50/ea

Ожидаемая

15 × $101.00

$1515

Фактическая

15 × $102.50 сред.

$1538

−$23

$1.50 проскальзывание на контракт
Ваша заявка превысила доступный объём на лучшем аске

💡

Проскальзывание не видно, пока вы его не измерите. Всегда проверяйте глубину книги, прежде чем наращивать объём.

Рыночные и лимитные заявки

Тип заявки

Исполнение

Когда подходит

Рыночная заявка

Немедленно по лучшей доступной цене

Важна скорость, узкий спред

Лимитная заявка

Только по вашей цене или лучше

Широкий спред, можно подождать

Рыночная заявка

• Исполняется немедленно по лучшей доступной цене
• Пересекает спред (вы платите за скорость)
• Когда использовать: скорость критична, спред узкий

Лимитная заявка

• Исполняется только по вашей цене или лучше
• Улучшает цену (вы предоставляете ликвидность)
• Когда использовать: спред широкий, вы готовы подождать

На Hypercall

На Hypercall для опционов нет рыночных заявок. У каждой заявки есть лимитная цена и срок действия (time in force). Чтобы совершить сделку сразу, отправьте лимитную заявку по лучшему аску (или биду) или через него с типом ioc (immediate or cancel): она исполнится в доступном объёме до вашей цены, а остаток будет отменён, так что проскальзывание ограничено вашим лимитом. Заявка gtc стоит в книге, пока не исполнится или пока вы её не отмените.

Тип заявки

Плюсы

Минусы

Рыночная

Гарантированное мгновенное исполнение

Платите спред, возможно проскальзывание

Лимитная

Можно получить лучшую цену

Может не исполниться

Ликвидность неоднородна

Не все опционы одинаково ликвидны:

Более ликвидные

Менее ликвидные

Страйки на деньгах (ATM)

Дальние крылья глубоко OTM/ITM

Ближние экспирации

Дальние экспирации

BTC/ETH

Менее крупные базовые активы

💡

Низкая ликвидность выглядит как «невезение», пока вы её не измерите.

Перед сделкой:

1. Проверьте спред
2. Проверьте глубину на лучшем биде/аске
3. Оцените, не сдвинет ли ваш объём рынок

Шаг цены

Большинство площадок принимают цены только на сетке допустимых значений и отклоняют всё, что на неё не попадает.

Пример: шаг цены $5

• Допустимые цены: $1,000,$1,005, $1,010
• Недопустимая: $1,003 (заявка отклоняется)

Советы по исполнению

Что делать

Чего не делать

✅ Проверяйте спред перед сделкой

❌ Использовать рыночные заявки при широком спреде

✅ Используйте лимитные заявки при широком спреде

❌ Торговать крупным объёмом в неликвидных опционах

✅ Ставьте заявки на границе спреда или чуть внутри него

❌ Игнорировать издержки исполнения при расчёте P&L

✅ Проявляйте терпение в неликвидных опционах

❌ Гнаться за исполнением, раз за разом сдвигая цену

Типичные ошибки

Ошибка

Как правильно

Рыночные заявки при широком спреде

Широкий спред стоит дорого. Используйте лимитные заявки или принимайте эти издержки осознанно.

Спред не учитывается при анализе стратегии

Закладывайте издержки в размере одного спреда на каждую ногу при анализе многоногих стратегий.

Торговля неликвидными крыльями

«Дешёвый» опцион глубоко вне денег может обойтись вам в 20% только на спреде.

Рыночная заявка воспринимается как свободная от ценового риска

В тонкой книге рыночная заявка исполнится по тому, что осталось. Ставьте лимит, даже если нужно немедленное исполнение.

Проверьте свое понимание перед тем, как продолжить.

Q: Если бид $95, а аск $105, чему равен спред?

Q: Что произойдёт, если купить по рынку и сразу продать по рынку?

Q: Когда лимитная заявка может не исполниться?

💡 Совет: Попробуйте ответить на каждый вопрос самостоятельно, прежде чем открывать ответ.

См. также

• Урок 7: Базовые стратегии
• REST API

Навигация: ← Урок 7: Базовые стратегии | Урок 9: Экспирация и расчёт →