Урок 9: экспирация и расчёт на Hypercall Exchange

Цель урока: точно понимать, что происходит при экспирации, чтобы она не застала вас врасплох.

Правила расчёта на Hypercall Exchange

Опционы на Hypercall Exchange европейские и рассчитываются в денежной форме:

Характеристика

Что это означает

Европейский стиль

Исполнение только при экспирации (не раньше)

Расчёт в денежной форме

Без поставки актива, выплачивается денежная разница

Автоматическое исполнение

Ручное исполнение не требуется

Время экспирации

Важное правило

Опционы на BTC и ETH истекают в 08:00 UTC в дату экспирации. Опционы на акции (SPCX, SP500, NVDA, META, MSFT, AAPL, MU, SNDK, BABA, BOT) истекают в 20:00 UTC, то есть в 16:00 по нью-йоркскому времени, пока в США действует летнее время.

В момент экспирации:

1. Новые заявки отклоняются
2. Открытые заявки отменяются
3. Позиции переходят в процесс расчёта

Торговать «прямо в момент экспирации» нельзя. Как только наступает время экспирации контракта, торги немедленно останавливаются.

💡

Если не хотите проходить через расчёт, заранее планируйте закрытие позиций до экспирации.

Жизненный цикл инструмента

Каждый инструмент проходит через следующие состояния:

Состояние

Описание

Торговля

Active

Обычный режим работы

Доступна

Expired Pending Price

Ожидание расчётной цены

Отключена

Settled

Расчёт завершён, позиции удалены

Н/Д

Расчётная цена: 30-минутный TWAP

Расчётная цена — это НЕ спотовая цена в момент экспирации, а 30-минутный TWAP.

Параметр

Значение

Источник цены

Цена оракула Hyperliquid (для акций: оракул trade.xyz HIP-3)

Окно TWAP

30 минут

Окно

30 минут, заканчивающиеся в момент экспирации

Hypercall снимает цену оракула на протяжении 30 минут, заканчивающихся в момент экспирации, отбрасывает верхние и нижние 5% замеров и берёт медиану средних значений по интервалам. Несколько выбросов незадолго до экспирации почти не влияют на результат. Точное правило и минимальное число замеров (500) описаны в разделе Расчёт и экспирация.

Расчёт выполняется только после финализации TWAP. Если финальная расчётная цена оракула недоступна точно в момент экспирации, инструмент остаётся в состоянии Expired Pending Price. Торговля к этому моменту уже отключена, открытые заявки отменены, но зачисление или списание средств произойдёт только после того, как механизм повторных попыток получит финальную цену.

Не путайте это с оценкой во время сбоя оракула. Пока оракул недоступен, маржа и ликвидация продолжают использовать последнюю зафиксированную цену. Расчёт её никогда не использует: окно, в котором меньше 500 замеров, не применяется, и инструмент ждёт в состоянии Expired Pending Price, пока не появится окно, удовлетворяющее минимуму.

Главное

«При экспирации значение имеет только внутренняя стоимость».

Расчёт итоговой суммы

Сумма расчёта равна внутренней стоимости по цене TWAP:

Колл-опционы:

$$\text{Сумма расчёта} = \max(0, S - K) \times Q$$

Пут-опционы:

$$\text{Сумма расчёта} = \max(0, K - S) \times Q$$

Где:

• $S$ = расчётная цена (30-минутный TWAP)
• $K$ = цена страйка
• $Q$ = размер позиции (положительный для лонга, отрицательный для шорта)

Примеры расчёта

Позиция

Расчётная цена

Внутренняя стоимость

Результат

Лонг 2 BTC-20261030-100000-C

$105,000

$5,000/контракт

+$10,000 зачислено

Шорт 2 BTC-20261030-100000-C

$105,000

$5,000/контракт

-$10,000 списано

Лонг 1 BTC-20261030-100000-P

$105,000

$0 (OTM)

Истекает без стоимости

Лонг 1 BTC-20261030-110000-P

$105,000

$5,000

+$5,000 зачислено

Хронология расчёта

Что происходит с вашей позицией

Шаг

Что происходит

1. Наступает экспирация

Все открытые заявки отменяются, новые не принимаются

2. Оракул финализирует TWAP

Рассчитывается 30-минутное среднее, фиксируется расчётная цена. Это может произойти позже точного момента экспирации.

3. Проводится расчёт

Вычисляется внутренняя стоимость, средства зачисляются или списываются

4. Позиция удаляется

Позиция исчезает из портфеля, WebSocket присылает подтверждение

Типичные ошибки

Ошибка

Как правильно

Считать, что можно торговать в момент экспирации

Торги останавливаются точно во время экспирации контракта. При необходимости закрывайте позицию заранее.

Принимать спотовую цену за расчётную

Расчёт идёт по 30-минутному TWAP, а не по спотовой цене в момент экспирации.

Держать короткую позицию в деньгах (ITM) без запаса маржи

Короткие позиции ITM при расчёте приводят к списанию средств. Обеспечьте достаточную маржу.

Забывать о переводе часовых поясов

BTC и ETH истекают в 08:00 UTC, акции в 20:00 UTC. Переведите это время в свой часовой пояс.

Проверьте свое понимание перед тем, как продолжить.

Q: В какое точно время истекают опционы на Hypercall Exchange?

Q: Какая цена используется для расчёта?

Q: Что происходит с открытыми заявками при экспирации?

💡 Совет: Попробуйте ответить на каждый вопрос самостоятельно, прежде чем открывать ответ.

См. также

• Типы расчёта
• Стили исполнения
• Урок 10: основы маржирования

Навигация: ← Урок 8: исполнение в книге заявок | Урок 10: основы маржирования →