Урок 5: интуиция подразумеваемой волатильности
Что вы усвоите: что такое IV и почему она двигает цены опционов, даже когда спот стоит на месте.
Что такое подразумеваемая волатильность?
Подразумеваемая волатильность (IV) отражает ожидания рынка относительно будущего движения цены и выражается в процентах годовых.
IV — это значение волатильности, при котором модельная цена совпадает с рыночной.
Она «подразумеваемая», потому что мы считаем в обратную сторону:
- Видим рыночную цену опциона
- Подставляем спот, страйк, время до экспирации и ставки
- Находим волатильность, при которой Блэк — Шоулз (или другая модель) выдаёт именно эту цену
IV не говорит о направлении
IV не показывает, куда пойдёт цена, а только насколько сильное движение ожидает рынок.
IV — это не направление. Это неопределённость, заложенная в цену.
Как IV влияет на цены опционов
Выше IV → дороже опционы (при прочих равных)
Почему? У опционов выпуклая выплата. Больше неопределённости означает:
- Больше вероятностной массы в хвостах распределения
- Выше ожидаемая стоимость для покупателя опциона
Двигайте ползунок, чтобы увидеть, как IV меняет ширину распределения и стоимость опциона:
У широкого распределения выше вероятность экстремальных исходов, и это повышает стоимость опционов.
Практические выводы
Можно угадать направление и всё равно потерять
Если вы покупаете колл в расчёте на рост BTC, вы всё равно можете получить убыток, если:
- BTC вырос, но меньше, чем ожидалось
- IV упала («обвал волатильности», vol crush)
Пример:
- Покупаете колл при IV = 80%, цена = $2,000
- BTC растёт на 3%
- Но IV падает до 50%
- Колл теперь стоит $1,500 → убыток $500
«Можно правильно угадать направление и всё равно потерять, если переплатить за IV».
Риск по веге
Опционы чувствительны к изменениям IV. Эта чувствительность называется вегой (разбираем в уроке 6).
IV и историческая волатильность
Они часто расходятся:
- IV > HV: рынок ждёт большей волатильности, чем наблюдалась в последнее время
- IV < HV: рынок ждёт более спокойной обстановки
Когда меняется IV?
IV обычно растёт, когда:
- Приближаются крупные события (отчётность, FOMC, обновления протоколов)
- Растёт неопределённость на рынке
- Происходят сильные неожиданные движения
IV обычно снижается, когда:
- События прошли (обвал волатильности после объявлений)
- Рынок уходит в боковик
- Неопределённость разрешается
Типичные ошибки
| Ошибка | Как правильно |
|---|---|
| «Высокая IV = бычий сигнал» или «медвежий» | IV говорит о величине движения, а не о направлении. Высокая IV может предшествовать движению в любую сторону. |
| Путать IV с исторической волатильностью | IV смотрит вперёд. Историческая волатильность показывает, что было, а не что будет. |
| Игнорировать IV при покупке опционов | При повышенной IV вы, возможно, покупаете «дорогие» опционы. |
| Ждать, что IV останется неизменной | IV постоянно меняется вслед за рыночной обстановкой и событиями. |
Уровни IV в крипте
У криптоопционов IV обычно выше, чем на традиционных рынках:
Высокая IV делает криптоопционы дорогими в абсолютном выражении, но это отражает реальную волатильность базового актива.
💡 Совет: Попробуйте ответить на каждый вопрос самостоятельно, прежде чем открывать ответ.
См. также
Навигация: ← Урок 4: временная стоимость | Урок 6: греки, основы →