Урок 3: выплата и P&L
Цель: перестать совершать ошибку новичков №1. Выплата ≠ прибыль.
Ключевое различие
Во втором уроке вы научились определять, находится ли опцион в деньгах (ITM) или вне денег (OTM). Но то, что опцион в деньгах, ещё не значит, что вы заработали.
| Понятие | Что это | Формула |
|---|---|---|
| Выплата | Сумма, полученная при экспирации | max(0, S - K) для коллов |
| P&L | Выплата за вычетом того, что вы заплатили | Payoff - Premium |
Опцион может быть в деньгах и при этом приносить убыток. Если выплата меньше уплаченной вами премии, вы в минусе.
Как это выглядит на практике
Двигайте ползунки, чтобы увидеть, чем выплата отличается от P&L. Обратите внимание на оранжевую «опасную зону» между страйком и точкой безубыточности.
Серая линия выплаты показывает, что вы получите при экспирации. Синяя линия P&L показывает фактическую прибыль или убыток за вычетом уплаченной премии. Зелёная метка BE обозначает точку безубыточности.
«P&L равен выплате, сдвинутой вниз на величину премии».
Точка безубыточности не равна страйку
Многие новички считают, что прибыль появляется, как только опцион уходит в деньги. Это не так. Прибыль появляется, когда выплата превышает уплаченную премию.
| Позиция | Точка безубыточности |
|---|---|
| Длинный колл | Страйк + премия |
| Длинный пут | Страйк - премия |
Пример: вы покупаете колл со страйком $100k за премию $5k. Ваша точка безубыточности $105k, а не $100k.
Если BTC рассчитывается по $103k, опцион в деньгах, но вы всё равно теряете $2k.
«Точка безубыточности не равна страйку».
Три сценария
Вы купили колл со страйком $100k за $3k. По какой цене рассчитается BTC?
Ловушка в средней строке: выплата положительная, P&L отрицательный.
Максимальный убыток и максимальная прибыль
| Позиция | Макс. убыток | Макс. прибыль |
|---|---|---|
| Длинный колл | Премия | Не ограничена |
| Длинный пут | Премия | Страйк - премия |
| Короткий колл | Не ограничен | Премия |
| Короткий пут | Страйк - премия | Премия |
По длинным опционам максимальный убыток всегда равен премии. Поэтому опционы так удобны для торговли с ограниченным риском.
Типичные ошибки
| Ошибка | Как на самом деле |
|---|---|
| «Я в деньгах, значит, в плюсе» | ITM означает лишь, что выплата > 0. P&L при этом может быть отрицательным. |
| «Максимальный убыток равен страйку» | Максимальный убыток по длинной позиции равен премии, а не страйку. |
| Игнорирование точки безубыточности | Прибыль появляется, только когда S превышает точку безубыточности, а не страйк. |
| Сравнение профилей выплат без учёта премии | Всегда сравнивайте P&L. Премия меняет всю картину. |
💡 Совет: Попробуйте ответить на каждый вопрос самостоятельно, прежде чем открывать ответ.
См. также
Навигация: ← Урок 2: коллы, путы и монейность | Урок 4: временная стоимость →