Ванна

Ванна (vanna) измеряет чувствительность дельты к изменению подразумеваемой волатильности. Эквивалентно, она показывает, как вега меняется вместе со спот-ценой.

Интерактивная кривая ванны

Посмотрите, как ванна меняется в зависимости от спот-цены. Наибольшая по модулю ванна у опционов вне денег (OTM).

Тип опциона:

Дней до экспирации30d

1d90d

Подразумеваемая волатильность50%

10%150%

Ванна измеряет, как дельта меняется при изменении IV. OTM коллы имеют положительную ванну - дельта увеличивается при росте вол.

Цена спот

$100.0k

Ванна

+0.034

Денежность

ATM

Эффект волатильности

Сильный

Ванна = +0.034 → Если IV вырастет на 10%, дельта увеличится примерно на 0.341. При распродаже с ростом волатильности этот опцион становится более чувствительным к споту.

Ключевые свойства

Максимальна у: опционов вне денег (OTM)

Близка к нулю у: ATM и глубоко ITM опционов

Знак: Положительная у OTM коллов, отрицательная у OTM путов

Ванна по типу позиции

Опцион

Ванна

Эффект при росте волатильности

OTM колл

+

Дельта растёт

OTM пут

−

Дельта становится более отрицательной

ATM

~0

Дельта устойчива к волатильности

Глубоко ITM

~0

Дельта уже на предельном значении

Почему ванна важна

Корреляция спота и волатильности

Эффект ванны

• Спот и волатильность коррелируют отрицательно
• Спот падает → волатильность растёт → включается ванна
• OTM коллы: дельта растёт вместе с волатильностью
• Усиливает экспозицию при распродажах

Влияние на хеджирование

Дрейф дельты

• Большая ванна = дельта меняется вместе с волатильностью
• После движения волатильности дельта-хедж становится неверным
• Нужно перехеджироваться или мириться с дрейфом
• Учитывайте ванну при выборе частоты хеджирования

💡

При распродаже на рынке волатильность, как правило, резко растёт. Если у вас длинная позиция в OTM коллах с положительной ванной, ваша дельта растёт ровно тогда, когда рынок падает. Вместе с гаммой это может существенно усилить вашу экспозицию.

Практическое применение

Сценарий

Эффект ванны

Лонг OTM коллов при распродаже

Дельта растёт на всплеске волатильности, экспозиция к снижению увеличивается

Лонг OTM путов как хедж

Дельта становится более отрицательной, хедж усиливается

Обвал волатильности после события

OTM опционы теряют чувствительность дельты

Торговля скью

Экспозиция по ванне формирует P&L за счёт корреляции спота и волатильности

---

См. также:

• Волга - как вега меняется вместе с волатильностью
• Шарм - как дельта меняется со временем
• Дельта - величина, изменение которой измеряет ванна