Волга (вомма)

Волга (также вомма) измеряет чувствительность веги к изменениям подразумеваемой волатильности. Это своего рода «гамма веги»: она показывает, как меняется ваша экспозиция к волатильности при движении самой волатильности.

Интерактивная кривая волги

Посмотрите, как волга меняется в зависимости от спотовой цены. Максимальная волга у опционов на крыльях (глубоко вне денег).

Позиция:

Дней до экспирации30d

1d90d

Подразумеваемая волатильность50%

10%150%

Волга - это "гамма веги." Длинная волга = выпуклость по волатильности. Ваша вега увеличивается при росте вол., усиливая прибыль при взрыве волатильности.

Цена спот

$100.0k

Волга

-0.98

Вега

$113.80

Выпуклость

Низкая

Волга = -0.98 → Если IV вырастет на 10%, вега увеличится примерно на $-9.82.

Ключевые свойства

Всегда положительна: Для длинных позиций по опционам

Максимальна: На крыльях глубоко вне денег (OTM)

Близка к нулю: У опционов на деньгах (ATM)

Волга в зависимости от монейности

Положение страйка

Волга

Выпуклость

Глубоко OTM

Высокая +

Сильная выпуклость по волатильности

OTM

+

Умеренная выпуклость

ATM

~0

Линейна по волатильности

ITM

Низкая

Слабая выпуклость

Длинная и короткая волга

Длинная волга

Купленные крылья

• Выпуклость по волатильности
• Вега растёт вместе с волатильностью
• Каждый пункт волатильности приносит больше при её взрывном росте
• Непропорционально большая прибыль при всплесках волатильности

Опционы на крыльях дают эту выпуклость: прибыль растёт быстрее, чем линейно, при движениях волатильности.

Короткая волга

Проданные крылья

• Вогнутость по волатильности
• Экспозиция по веге работает против вас
• Убытки ускоряются по мере роста волатильности
• Непропорционально большие убытки при всплесках волатильности

Продавая крылья, вы берёте на себя вогнутый риск: убытки растут быстрее, чем линейно, при взрывном росте волатильности.

💡

Волга объясняет, почему опционы на крыльях торгуются с повышенной IV («премия за улыбку»). Покупатели платят за выпуклость, то есть за возможность заработать непропорционально много при взрывном росте волатильности. Продавцы берут плату за принятие вогнутого риска.

Экспозиция к волатильности волатильности

Портфели с высокой волгой подвержены риску «волатильности волатильности» (vol of vol):

Режим волатильности

Влияние на длинную волгу

Нестабильная волатильность (скачки VIX)

Выигрыш от выпуклости, прибыль на всплесках волатильности

Стабильная волатильность

Премия платится за выпуклость, которая не используется

Взрывной рост волатильности

Повышенная прибыль, так как вега растёт вместе с волатильностью

Обвал волатильности

Вега падает, чувствительность снижается

Практическое применение

Стратегия

Профиль волги

Покупка стрэнглов

Продажа железных кондоров

Риск-реверсалы

Спреды «бабочка»

---

Связанные материалы:

• Ванна - как дельта меняется при изменении волатильности
• Шарм - как дельта меняется со временем
• Вега - величина, изменение которой измеряет волга