Эта страница переведена автоматически. Оригинал на английском языке является каноническим. Читать на английском →
Перейти к основному содержимому

Пут с денежным обеспечением

BTC стоит 97 000. Вы хотите его купить, но не по этой цене. Идеальный вход для вас 90k. Вместо того чтобы выставить лимитную заявку и ждать, вы продаёте пут со страйком 90 000 за 3 200 и резервируете кэш на случай исполнения.

Вариантов два. BTC остаётся выше 90k, и вы забираете 3 200. Или BTC уходит ниже 90k, и вы покупаете его по эффективной цене 86 800 (страйк 90k минус премия 3 200). В обоих случаях вам заплатили за ожидание нужной цены.

Что вы делаете​

The SetupYou receive premium
Продать1 пут по вашей целевой цене покупки (страйк)
Макс. прибыль
Премия
Макс. убыток
Страйк - премия
Точка безубыточности
Страйк - премия
Маржа
Кэш = страйк

Как формируется P&L​

На экспирации исход бинарный. Всё просто и прозрачно.

  1. Выше страйка. Пут истекает без стоимости. Вы сохраняете все 3 200 и повторяете сделку в следующем цикле.
  2. Ниже страйка. Опцион исполняется против вас. Эффективная цена входа равна страйку минус премия. Если BTC проседает лишь до 88k, вы всё равно в выигрыше по сравнению с покупкой спота по 97k. Но если он падает до 65k, у вас обязательство купить по 90k актив, который стоит 65k. От настоящего обвала премия не спасает.

Разбор примера​

BTC торгуется по 97 000. Вы продаёте пут со страйком 90 000 и экспирацией через 21 день за 3 200. При IV 58% это пут с дельтой 20. Вы резервируете 90 000 в USDC.

BTC на экспирации
Выплата по путу
Чистый P&L
Итог
$105,000
$0
+$3,200
Премия ваша, исполнения нет
$93,000
$0
+$3,200
Премия ваша, исполнения нет
$90,000
$0
+$3,200
На деньгах, премия ваша
$88,000
-$2,000
+$1,200
Исполнение, но итог в плюсе
$86,800
-$3,200
$0
Точка безубыточности
$72,000
-$18,000
-$14,800
Существенный убыток

При 88k опцион исполняется, но ваша эффективная цена входа 86 800. Вы купили просадку, и вам за это ещё и заплатили. При 72k арифметика перестаёт радовать.

Исследуйте выплату​

Спот на экспирацию$100k
$70k$130k
Полученная премия$5k
$1k$15k
BE $95k$0+$5k-$25k$70kK $100k$130kСпот-цена на экспирациюP&L
Расчёт
$100k
P&L
+5.0k
Макс. убыток
Значительный
Макс. прибыль
+$5k

Когда использовать​

  • Вы действительно хотите владеть BTC, ETH или HYPE по более низкой цене. Если исполнение вас расстроит, это не ваша сделка
  • Вы готовы сидеть в кэше и получать деньги за терпение, а не гоняться за точкой входа
  • Вы ожидаете, что базовый актив в ближайшие недели будет торговаться в боковике или расти
  • IV повышена. После распродажи премии по путам взлетают. Именно тогда их и нужно продавать, а не покупать

Стратегия «Колесо» выглядит как бесплатные деньги, пока базовый актив не упадёт на 40% и вас не исполнят по цене, которая три недели назад казалась безопасной. Спросите любого, кто продавал путы на LUNA.

Распространённые ошибки
ОшибкаПродавать путы на актив, которым вы на самом деле не хотите владеть, только потому что премия высокая.
На самом делеВысокая премия означает высокий риск. Рынок вам что-то сообщает. Если вы продаёте путы на токен, который никогда не стали бы держать на споте, вы собираете копейки перед катком. Продавайте путы только на те активы, которые купили бы напрямую по цене страйка.
ОшибкаСчитать премию «бесплатным доходом» и не учитывать риск исполнения.
На самом делеЕсли вы продали пут $90k за $3,200, а BTC упал до $60k, ваш чистый убыток $26,800. Это 8 премий. Соотношение риска и доходности у непокрытого короткого пута изначально асимметрично и работает против вас.
ОшибкаПродавать путы прямо в нисходящий тренд, потому что «уже достаточно упало».
На самом делеЛовить падающий нож короткими путами — верный способ слить счёт. Если BTC упал на 20% за неделю, IV повышена не просто так. Дождитесь капитуляционной свечи и стабилизации, прежде чем продавать путы. Премия никуда не денется.
💡

Пут с денежным обеспечением — это покрытый колл в другой одежде. Паритет пут-колл делает их P&L идентичным.

Греки вкратце​

Грек
Знак
Простыми словами
Дельта
+
Умеренно бычья позиция. Короткий пут с дельтой 25 даёт экспозицию +0.25 по дельте. Вы зарабатываете, когда базовый актив растёт.
Гамма
-
При падении дельта работает против вас. Когда BTC приближается к страйку, ваша эффективная длинная экспозиция растёт ровно тогда, когда она вам меньше всего нужна.
Тета
+
Временной распад приносит вам деньги каждый день. Премия $3,200 на 21 день распадается примерно на $150 в день (с ускорением ближе к экспирации).
Вега
-
Рост IV вредит. Если после продажи пута волатильность подскочит с 55% до 80%, убыток по переоценке превысит тету за несколько дней.

Тета — ваша зарплата. Вега — риск, который вы недооцениваете. Они борются друг с другом каждый день.

См. также:

Последнее обновление