Стрэддлы и стрэнглы

Вы не знаете, пойдёт BTC к 120k или к 70k. Вы знаете одно: на 95k он не останется. Стрэддлы и стрэнглы позволяют торговать именно этот взгляд.

Это сделки на волатильность. Вы выбираете не направление, а масштаб движения. Покупайте стрэддл, если считаете, что рынок недооценивает следующее движение. Продавайте, если считаете, что переоценивает. Ожидаемое движение уже заложено в цену. Ваша задача решить, прав ли рынок.

Длинная и короткая волатильность

Длинная волатильность

Покупка стрэддла или стрэнгла

Вы считаете, что базовый актив сдвинется СИЛЬНЕЕ, чем ожидает рынок
Вы платите премию сразу (риск ограничен)
Гамма работает на вас -- движения ускоряют рост P&L
Тета -- плата за вход: время ежедневно съедает позицию
Вега на вашей стороне -- рост IV помогает до экспирации

Прибыльна, когда реализованная волатильность выше подразумеваемой.

Короткая волатильность

Продажа стрэддла или стрэнгла

Вы считаете, что базовый актив сдвинется СЛАБЕЕ, чем ожидает рынок
Вы получаете премию сразу (риск не ограничен)
Гамма -- источник риска: движения ускоряют убытки
Тета -- ваш доход: временной распад приносит деньги каждый день
Вега против вас -- рост IV увеличивает ваши обязательства

Прибыльна, когда реализованная волатильность ниже подразумеваемой.

💡

В среднем подразумеваемая волатильность выше реализованной. Поэтому длинные стрэддлы работают против структурного встречного ветра, а коротким стрэддлам он попутный. Но в эти средние входят и хвостовые события, которые обнуляют продавцов волатильности.

Ожидаемое движение

Это главный показатель в любой сделке на волатильность. Рассчитайте его прежде всего остального.

Ожидаемое движение = цена стрэддла / спотовая цена.

Стрэддл за 4 200 при BTC на 95 000 даёт ожидаемое движение 4,4%. Чтобы покупатель длинного стрэддла заработал к экспирации, BTC должен уйти выше 99 200 или ниже 90 800.

Ожидаемое движение 4,4%. Если вы считаете, что реальное движение составит 8%, покупайте стрэддл. Если 2%, продавайте. Вот и вся сделка.

Стрэддл или стрэнгл

Обе стратегии отражают один и тот же взгляд. Разница в том, где расположены страйки.

Стрэддл

Стрэнгл

Страйки

Оба ATM (один страйк)

OTM колл + OTM пут (разные страйки)

Премия

Выше

Ниже

Расстояние до точки безубыточности

Меньше

Больше

Зона максимального убытка

Одна точка (страйк)

Плоский участок между страйками

Гамма при входе

Максимальная

Ниже

Тета при входе

Максимальная (хуже всего для лонга)

Ниже (меньше потери)

Стрэддл дороже, но выходит в безубыток быстрее. Стрэнгл дешевле, но требует более сильного движения. Ни один из них не лучше сам по себе. Это компромисс между стоимостью и точкой безубыточности.